在秦教授眼里，高阳看起来很年轻，还不到30岁的样子。
也就是说，他在20岁出头，从2.8万元起步，开始投资A股，7年时间，暴赚了25倍。
而同期的A股，只有不到两年的小牛市，以及长达5年的漫漫熊市。
这样的投资能力，完全可以用恐怖来形容了。
想到这里，秦教授问道：“高阳，你们计划用于做空美国次级贷的资金有多少？”
高阳看向了吴若涵，吴若涵答道：“秦教授，我们准备有两亿多美金。”
秦教授好奇道：“你们打算从国内转出去两亿多美金？”
吴若涵笑道：“不是的，秦教授，这些资金已经在美国了，全部投资在美股。”
秦教授又问：“那这些资金具体的来源，能说说吗？”
吴若涵答道：“这些资金，主要分为三笔。
一笔是2004年到2005年，我们在港岛注册了资管公司，又在开曼注册一家VIE公司，以私募基金的模式注先后注入300万美金，委托我大哥大嫂，开始投资美股。
同期，我大哥大嫂也先后投进来100万美金。
这400万美金，目前在美股翻到了8500万美金。
第二笔资金，是高阳和他一位朋友，在2004年底，投资硅谷一家公司3000万美金，然后以这家公司名义开户，抽出了2500万美金投资美股，目前这笔资金翻了近5倍，有1.2亿多美金。
第三笔资金有8000万美金，是51集团的资金。
51集团先在开曼设立了一家VIE公司，然后在港岛注册了一家资产管理公司，这8000万美金，今年9月下旬，通过开曼这家VIE公司投资美股，目前已经有9200多万美金了。
这笔资金，计划作为备用。”
秦教授点点头：
“资金来源倒是没问题，我先给你们大概讲一讲，美国的次级房贷及其金融衍生品市场。
首先是MBS，住房抵押贷款支持证券。MBS的概念诞生很早了，可以追溯到19世纪中期，1970年代开始火爆起来，直接改变了美国的银行业。
MBS又分为住宅房贷RMBS，和商业房贷CMBS。MBS这个概念的设计，就是将抵押房贷打包成证券化产品，分摊投资人的风险。
MBS的发行人，又分为两种，一种是有政府担保的国有性质企业，一种是私人企业。
这里面有一个概念叫Sub-prime MBS，也就是次级房贷，大多数次级房贷的发行人，都是私人企业。
然后，评级机构为这些MBS进行风险评级，从B级、BB级一直到AAA级，主要是这是6种风险评级。
被取消评级的MBS叫做Unrated MBS，是几乎无人关注的垃圾资产。
MBS本来是一种投资风险不高，收益率比较高且稳定的资产证券化产品。
早期的MBS产品，很多都是AAA级评级，投资风险很低，基本上是一种因定收益产品。
其年化收益率稳定在8%到9%，受到了美国养老基金等机构投资者的热烈欢迎。
然后，还设了一种保险产品CDS，也就是信用违约互换，由大型保险公司发行，用于对冲MBS的投资风险。
2000年，我在北美《固定收益》杂志发表了一篇金融风险管理方面的论文，基于CDS的市场价格数据，利用高斯联接函数进行量化分析，能够证明MBS中，不同区域不同资质借款人，其违约风险的关联性很低。
这也是MBS当初设计的基本依据，就是故意违约的房产抵押贷款很少见，我的论文只是进行了量化分析，证明了MBS的投资价值。
然后，我的论文被华尔街用于量化CDO的投资风险，为CDO产品快速定价，让投行可以成功向投资人推销CDO。
CDO的含义是担保债务凭证，其中设计有一种重要的抵押债券证券化产品CMO，也就是抵押贷款担保债务证券。
CMO是一种信用担保证券，可以是发行人自己的信用担保，也有很多第三方机构担保，比如AIG、Ambac、MBIA这样的大型保险机构，或者摩根、贝尔斯登、德银等大型投行。
这样一系列的金融设计，可以让银行快速回笼房产抵押贷款，然后放出新的抵押贷款。
到了这一步，本来是很不错的金融衍生品创新，能够吸引投资人，助推房地产市场活跃，并且稳定发展，平滑其周期波动，也能带动经济发展。
可悲的是，以华尔街为代表的金融资本太贪婪了，疯狂追逐利润，甚至不择手段。
他们将CDO不断打包，CDO之中套CDO，一层套一层，让CDO的设计变得越来越复杂，很多专业人士都不容易看明白。
普通投资人没有鉴别能力，主要就看信用评级，看AAA级的评级在资产包中占有的比例。
这两年，我也在通过华尔街的朋友，跟踪了解MBS市场，还有CDO这些衍生品市场的情况。
本来，我并没有掌握比较精确的情况，你们今天这份调查资料，让我意识到，围绕美国住房抵押贷款的金融衍生品交易规模，可以已经是住房抵押贷款规模的几十倍，甚至更多。
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